文：于见专栏过去几年受到疫情影响的旅游业，在2023年迎来全面爆发。据文旅部数据显示：2023年国内出游人次同比增长93%。整个旅游行业一洗前几年的颓势，迎来业绩上涨的春天。日前，途牛旅游也交出了一份可圈可点的成绩单。2023年全年，途牛旅

 

文：于见专栏过去几年受到疫情影响的旅游业，在2023年迎来全面爆发据文旅部数据显示：2023年国内出游人次同比增长93%整个旅游行业一洗前几年的颓势，迎来业绩上涨的春天日前，途牛旅游也交出了一份可圈可点的成绩单。

2023年全年，途牛旅游实现营收4.41亿元，同比增长140%不过，这并不意味着业绩增长的果实足够甜蜜，可以覆盖一切途牛旅游在本报告期内的财务状况有所改善，但仍然存在一些挑战和风险首先，在2023年途牛旅游并未真正实现扭亏为盈，归属于普通股股东的净亏损约为9930万元。

其次，途牛旅游的市场份额日渐失守随着旅游市场集中度进一步提升，途牛旅游的竞争危机并未随着业绩提振而弱化最后，过分单一的业务模式对途牛旅游未来的发展存在不小的隐患长期依赖动态打包业务的途牛旅游，不仅在经营层面上的抗风险能力较弱，更难以与同业们同台竞技。

长年亏损之下，途牛市值缩水严重途牛旅游网创立于2006年10月，专注于在线休闲旅游服务，并于2014年正式在美国纳斯达克上市2014年至2022年，途牛旅游累计亏损逾77亿元虽然近年来亏损幅度有所收窄，但投资者却没有足够的耐心等待途牛旅游实现盈利。

在2023年度财报公布后，途牛旅游的股价也得到一时提振有所上涨但纵观途牛旅游在美股上市之后的表现，可以用“惨不忍睹”四个字来形容截至3月15日收盘，途牛旅游股价为0.799美元/股，总市值为9892万距离巅峰时期的30.76亿美元总市值，跌去95%以上。

途牛旅游也曾风光过上市4个月之后股价达到24.99美元如今不到0.8美元/股，已经触发了美国证券市场的退市警戒线了事实上因为股价长期在低位徘徊，纳斯达克在2022年两次下发了退市警告函给途牛旅游途牛旅游两度将股价艰难拉上1美元的安全线。

2023年度途牛旅游业绩暴涨140%，部分源于旅游市场强劲复苏的势头，另外也因为2022年业绩处于低位2022年途牛旅游全年营收仅有1.84亿元，同比下降56.93%再看行业龙头的业绩表现，携程旅行2023年录得营收445亿元，同比增长122%，净利润为100亿元，同比增长超614%。

实现业绩爆发的不仅是途牛旅游一家，甚至携程去年这份数据拿来和受疫情影响之前的2019年来对比的话，同样是可圈可点2023年期内，途牛旅游的归母净利润仍然为负数不同于其他消费行业，旅游是个相对低频的行为，消费者订旅游产品一年下来也就那么几次。

这就注定了像携程和途牛这样的平台用户粘性不足，自身造流量的能力不佳，导致获客成本居高不下作为一个应用工具，没有自己的流量来源的话，需要投入巨额广告费用和推广费用，这就导致利润率会很难看因此，途牛旅游基本上是一路流血走到今天的。

另外途牛旅游的负债率从上年同期的43.64%提升至本报告期的50.08%，上升了14.76个百分点这也就意味着途牛旅游的财务杠杆在增加，财务风险有所上升如果途牛旅游无法找到稳定的盈利模式，那么在纳斯达克退市的阴影恐怕仍将持续下去。

市场集中度显著，途牛旅游掉队已久近年来，我国旅游经济快速增长，全域旅游如火如荼由于旅游市场门槛极低，旅行社多如牛毛，价格战接连不断在线旅游市场成了一个典型的红海市场我国在线旅游平台竞争格局的特点是集中度较高，携程、同程、飞猪、美团四家平台各有所长，吃下了绝大部分市场份额。

根据交银国际发布报告，2023年携程、同程、美团、飞猪将分别占据57%、13%、15%、6%的市场份额，而抖音将进一步上升至4%，途牛则未被单独列出但途牛旅游并非一直垫底的存在，其巅峰时期（2015年）的市场份额高达26%。

从2019年开始，途牛旅游的市场份额便逐渐萎缩，甚至成为“the others”的透明角色途牛旅游从第一梯队掉队的主要原因，恐怕与其业务构成有关当前在线旅游企业众多，但是具体到相关业务来看，每个在线旅游企业的经营模式和角色存在差异。

从现行的经营模式来看，主要有自营、代理、零售、供应商代工、动态打包和半打包六大类其中，动态打包业务是途牛旅游最核心的业务，同时也是收入占比最高的业务在近年来的财报数据中，动态打包业务占了总收入七成以上，其中出境游产品占比较高。

随着消费者的旅行经验不断丰富，旅行需求不断多样化，自由行拥有较大的市场在线旅游平台就要提供各种自主产品和自助服务给消费者进行选择，消费者自行打包旅游产品，也就是所谓的动态打包途牛旅游过去专注于动态打包业务，在十年前其收入占比甚至超过了95%，理由是专注在细分市场更有助于形成护城河。

同程网还曾被途牛旅游的创始人诟病其什么业务都做，什么业务都不精只是，现实发展给途牛旅游的想法泼了一盆冷水携程、同程等网站在机票、酒店、门票的预订业务上做得风生水起，迅速壮大等到市场份额被竞争对手抢走，途牛旅游才反应过来着手布局预订业务，但为时已晚。

携程拿下了大量资源，将差旅预订系统与企业费控和财务报销等系统对接，直接拿下了商旅市场，形成了牢不可破的竞争壁垒而美团也在布局本地生活业务中，顺理成章入局票务预订市场，凭借流量优势咬下了一块肥肉姗姗来迟的途牛旅游已经找不到自己的位置了，所以十年过后，其业务构成还是很单一。

入局者众，途牛旅游生存空间在缩小根据行业数据判断，中国在线旅游行业市场规模到2026年将突破2万亿元，这说明在线旅游赛道不缺发展前景，只是途牛旅游在同业竞争中落了下风而已携程旅行起步早，规模大，始终占据着在线旅游市场的头名。

随着在线旅游市场不断开发，新兴企业纷纷入局，大打价格战面对从头部到中小平台同时逼近的压力，途牛旅游似乎难有招架之力抛开传统的竞争对手如同程、艺龙等不谈，互联网大厂加码文旅赛道，给途牛旅游造成强大的竞争威胁。

尤其是阿里系与腾讯系自带的强大流量与数据库，用户规模优势明显另外，这一两年才入局的新玩家，实力也是惊人的可怕2022年，小红书成立了旅游公司根据《2023旅游消费内容研究报告》，80%以上游客会在出发前寻找攻略。

而在各平台花费时间精力的榜单中，小红书位居榜首，拿捏着OTA的流量2023年中才发力冲进在线旅游的抖音，也快速拿下了开门红：2023年抖音酒旅动销GMV同比增长300多倍根据行业判断，今年抖音在线旅游的市场份额会再上1%。

那么，这就意味着其他玩家的份额又将失守了这些互联网企业虽然入局晚，但自带巨大流量盘和强大的内容黏性，在获客和转化上有着天然优势随着经济的发展，国家相关政策的放开，未来在线旅游市场会进一步扩大如果说过去几年各大在线旅游企业着重拉新，那么现在的重点则是如何盘活存量用户、提高存量用户的黏性付费意愿。

这样一来，在线旅游平台的服务品质的重要性也得往上提一提2020至2022年，旅游业倍受打击，不少旅游行程也被迫取消当时有消费者向媒体反映，在途牛旅游APP上预订总价19506元的旅行产品遭遇退团，且无法顺利退款。

最初这名消费者被告知只能退还机票费用8088元，剩余11418元费用不能退还等消费者进行投诉后，途牛旅游又取消了8088元现金补偿，用旅游券的形式来代替现金退款这名消费者的遭遇并不是个例，在黑猫投诉平台上，诸如退款困难、霸王条款等字眼的投诉事件屡有发生。

此前，途牛旅游APP还被工信部通报，指其违规收集个人信息、过度索取权限等触犯用户隐私随着用户数据隐私意识的提升，人们对侵权问题越来越重视，保障用户隐私安全也成为在线旅游平台的责任，途牛违规收集个人信息也是在侵犯用户隐私安全，长此以往用户信用度必然降低。

总而言之，去年业绩回暖虽然释放出乐观的信号，但途牛旅游在经营过程中仍旧有许多难题未能妥善解决，其复苏之路依旧任重道远在线旅游平台服务同质化、用户黏性不高的问题依然突出如今，在线旅游市场由流量增长驱动向用户价值驱动模式转变。

未来，要想形成更强的经营韧性，途牛还是要主动寻找新的增长空间，强化自身竞争力如今，乘着旅游业复苏的东风，途牛旅游终于迎来业绩回暖如何保持住业绩增长的节奏以及夺回日渐失守的市场份额，将是途牛旅游接下来最大的考验。

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